“綠色信托”在環(huán)保領(lǐng)域開始滲透

      信托是一種特殊的財產(chǎn)管理制度和法律行為，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或處分的行為。信托是以信任為基礎(chǔ)的財產(chǎn)管理制度，經(jīng)營方式靈活、適應(yīng)性強。1979年10月4日，中國國際信托投資公司在改革開放總設(shè)計師鄧小平的親自倡導(dǎo)和批準下創(chuàng)辦 成 立， 標 志 著 信 托 業(yè) 正 式 復(fù) 業(yè)。 2001年，隨著《中華人民共和國信托法》的頒布，信托進入良性發(fā)展的“新信托時代”。2015年末，全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為16.3萬億元，跨入了“16萬億元時代”。

據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，盡管數(shù)量尚少，但國內(nèi)信托公司在“綠色信托”方面已經(jīng)與環(huán)保企業(yè)開始有了合作(表 3)。

表3 2013-2015 年信托在環(huán)保領(lǐng)域的應(yīng)用情況

融資新模式在環(huán)保領(lǐng)域應(yīng)用的優(yōu)勢

      與傳統(tǒng)的信貸相比，融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托等模式的應(yīng)用優(yōu)勢如下：

      第一，融資租賃、資產(chǎn)證券、信托屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負債中，因此不影響企業(yè)的資信狀況。同時，融資租賃、資產(chǎn)證券化不受主體信用及償債能力的限制，且無凈資產(chǎn)比例限制，融資規(guī)模根據(jù)未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)，因此，融資的門檻低于信貸。這兩種融資模式的低門檻以及表外融資特性，對于中小型環(huán)保企業(yè)來說更加適用。

      第二，融資租賃、資產(chǎn)證券化能夠緩解企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，解決資本金問題。在環(huán)保項目建設(shè)過程中，融資租賃可以為BOT項目提供資金支持。從項目融資來看，污水、固廢處理等領(lǐng)域BOT項目普遍需要大量資金，地方政府和銀行對特許經(jīng)營權(quán)作為質(zhì)押品的認可度不高。從項目的現(xiàn)金流來看，BOT項目建設(shè)初期需要大量資金購買設(shè)備，但無法產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因而較難獲得銀行貸款，導(dǎo)致資金和供給的不平衡，影響項目進度。然而，融資租賃、資產(chǎn)證券化模式更關(guān)注未來項目的現(xiàn)金流而非已投入資金量或者抵押物及擔保，門檻低又形式靈活，因而BOT項目更易在建設(shè)初期通過融資租賃、資產(chǎn)證券化獲得融資，加快項目進度。

      第三，融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托的融資利率略高于銀行，但周期更靈活。融資租賃的費用一般包括租賃費，手續(xù)費和保證金，平攤后其內(nèi)部收益率一般介于6%~9%之間，略高于銀行貸款利率。資產(chǎn)證券化的費用包括主承銷商費、擔保費、評估費、律師費、計劃管理費、托管費等，平攤后費用利率約介于6%~11% 之間。同時，目前融資租賃、資產(chǎn)證券化也呈現(xiàn)出量增利減的趨勢。如2014年，資產(chǎn)證券化A檔利率約6%，部分達7% 以上;而2015 年，A檔利率降為3.5%左右，甚至跌破2.5%，下降趨勢明顯。信托的利率要高于融資租賃、資產(chǎn)證券化。在融資周期方面，三種融資模式的周期都非常靈活，可根據(jù)企業(yè)的財務(wù)狀況靈活安排，且較信貸融資期限更長，一般在2~5年。

      融資新模式在環(huán)保領(lǐng)域應(yīng)用的限制性因素分析

      雖然近幾年，我國融資租賃業(yè)、信托業(yè)等在監(jiān)管、法律、稅收、會計等方面有了較大進展，但必須看到大環(huán)境依然尚未完善，在環(huán)保等新興領(lǐng)域的應(yīng)用依然存在一些制約因素。

      第一，環(huán)保行業(yè)盈利能力偏弱的特性。環(huán)保行業(yè)投資回報率平均約10%，融資租賃6%~9%，資產(chǎn)證券化6%~11% 的融資成本對于環(huán)保企業(yè)而言依然偏高，信托的融資成本更高。

      第二，環(huán)保企業(yè)中小散的特性。環(huán)保行業(yè)的集中度很低，多為民營企業(yè)，具有量多但規(guī)模小的特性。雖然融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托不以公司資產(chǎn)和信用為條件，但規(guī)模太小的企業(yè)由于信用缺陷和實力缺陷，依然不是理想客戶。從目前調(diào)研到的環(huán)保領(lǐng)域的融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托等項目多為上市環(huán)保公司或者上市公司做擔保的子公司就可見一斑。

      第三，污水處理等特許經(jīng)營權(quán)下的資產(chǎn)權(quán)屬問題。污水處理、垃圾發(fā)電等項目很多屬于BOT、TOT項目，但這類項目合同中往往有對投資運營單位的資產(chǎn)限制性條款，在進行融資時需要得到政府的同意，但很多政府不愿意出具同意書導(dǎo)致項目失敗。

      第四，融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托的市場仍在初級階段。大環(huán)境尚未完善，立法缺失、多部門監(jiān)管、缺乏行業(yè)標準等都制約了其的發(fā)展，更沒有促進其在環(huán)保領(lǐng)域應(yīng)用的具體鼓勵政策。這使得融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托向環(huán)保領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)進展緩慢。

      未來發(fā)展建議

      目前，融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托在我國均處于初級發(fā)展階段，盡管出臺了相關(guān)政策，但至今尚未形成立法，法律法規(guī)和支持政策尚不完善。鑒于這三種模式的限制性因素多基于發(fā)展階段的制約、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的特點等，提出如下建議：

      一是采取有效措施。各地方政府可積極落實國家發(fā)展融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托的政策文件，采取有效措施加快融資租賃業(yè)、信托業(yè)及資產(chǎn)證券化的發(fā)展。如天津市作為融資租賃業(yè)的集聚區(qū)，出臺了多項政策支持發(fā)展融資租賃業(yè)，如新租賃公司設(shè)立的資金補助、辦公建房及租房補助、營業(yè)稅及所得稅補助，管理人員所得稅獎勵，向本市小 / 微企業(yè)貸款的獎勵，出口退稅，上市、掛牌財政資助，機制上簡化和規(guī)范審批手續(xù)等一系列措施。

      二是加強政策引導(dǎo)。各地方政府、國家高新區(qū)及環(huán)保類園區(qū)，通過風(fēng)險補償、獎勵、貼息等政策工具，引導(dǎo)融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托公司加大對中小企業(yè)的融資支持力度，并可向環(huán)保領(lǐng)域傾斜。如云南省政府通過貼息合作助力中小企業(yè)發(fā)展，對于中小企業(yè)貸款及融資，中央及省財政總計貼息補貼5個百分點，其中中央財政貼息25%、省級財政貼息50%，市級財政貼息25%，這一措施極大地促進了中小企業(yè)的融資熱情，拓展了融資渠道。河北省發(fā)布《河北省資產(chǎn)證券化獎勵資金管理辦法》，對金融機構(gòu)承銷并成功發(fā)行的銀行信貸資產(chǎn)、企業(yè)專項資產(chǎn)、公共基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)和公益項目資產(chǎn)等特定種類資產(chǎn)證券化項目，河北省財政將按發(fā)行金額和相應(yīng)期限給予不超過1‰的獎勵，并對排前5名的承銷機構(gòu)再次給予獎勵。北京市對中小企業(yè)特別是小 / 微型企業(yè)，推出“北京中小˙成長之星企業(yè)集合資金信托計劃”，建立集合融資長效機制，提高發(fā)行效率，并且發(fā)揮區(qū)縣政府部門作用，建立市區(qū)兩級聯(lián)動機制，及時協(xié)調(diào)企業(yè)和金融機構(gòu)間問題，保證發(fā)行工作順利開展;同時，制定相關(guān)政策，對發(fā)行信托產(chǎn)品的中小企業(yè)提供不超過兩年，每年 2% 的貼息補助資金，同時對收費標準低于行業(yè)通行標準的信托機構(gòu)和擔保機構(gòu)給予適當?shù)馁Y金補助，在降低企業(yè)融資成本的基礎(chǔ)上，極大地調(diào)動了金融服務(wù)機構(gòu)的積極性。

      三是加強多方合作。各地方政府及國家高新區(qū)等可與融資租賃、信托、金融及證券機構(gòu)合作，開發(fā)面向中小企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，并加大對環(huán)保企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度，拓寬融資渠道。

      四是加大宣傳與推廣。要破解環(huán)保企業(yè)融資難的困境，首先需要地方政府及相關(guān)部門進一步解放思想，努力成為“綠色融資租賃、資產(chǎn)證券化、信托”的推介者，引導(dǎo)企業(yè)對融資渠道有更深的認識并成為推廣的“踐行者”。